장2 첫 번째 매우 잠재적인 주식

순서 투자 분야에서 새 책을 출판하려면 저자의 설명이 필요할 것입니다.따라서 다음 텍스트는 투자 대중의 참고 자료로 이 주제에 대한 책을 쓰고 싶은 이유를 설명하기 위한 제 개인적인 의견입니다. 나는 1928년 5월 당시 신설된 스탠포드 경영대학원에서 1년을 보낸 후 비즈니스 세계에 입문했습니다.샌프란시스코 앵글로 내셔널 뱅크 (Crocker-Anglo National Bank)는 중요한 단위의 통계 부서에서 근무했으며 20개월 후에 해당 부서의 이사가 되었습니다.오늘날의 언어로 저는 증권 분석가라고 불러야 합니다. 나는 여기 근처에서 1929년 가을에 절정에 달한 믿을 수 없는 재정 난동과 그 뒤를 이은 고통의 기간을 보았습니다.개인적인 관찰을 통해 나는 모든 것의 가격은 알지만 그 가치에 대해서는 아무것도 모르는 오래되고 존경받지 못하는 소수의 주식 중개인과 구별되는 전문 투자 자문 회사를 웨스트 뱅크에서 운영할 수 있는 좋은 기회가 있다고 생각합니다.

1931년 3월 1일에 저는 일반 대중에게 서비스를 제공하는 투자 자문 회사로 Fisher & Co.를 설립했지만 주로 몇몇 성장 기업에 초점을 맞췄습니다.사업은 호황을 누리고 있습니다.그러다가 제2차 세계대전이 일어났습니다.3년 반 동안 육군 항공대에서 다양한 일을 하며 여가 시간에 내가 했던 성공적인 투자 활동, 특히 실패한 투자 활동과 지난 10년 간의 투자 활동을 검토했습니다. .검토 과정에서 금융계에서 일반적으로 받아들여지는 것과는 다른 특정 투자 원칙이 나타나기 시작했습니다. 동원 해제 후, 나는 주변 문제로 인해 가능한 한 방해받지 않는 기업 환경에서 이러한 원칙을 실천하기로 결정했습니다.Fisher Company는 일반 대중에게 서비스를 제공하지 않습니다. 왜냐하면 11년 이상 동안 Fisher Company는 동시에 12명의 고객을 확보한 적이 없기 때문입니다.이 기간 동안 대부분의 고객은 동일하게 유지되었습니다.과거에 피셔의 주요 관심사는 자본의 실질적 가치 상승이었지만 이제는 이 문제를 모든 행동의 유일한 목표로 간주합니다.저는 지난 11년 동안 주식 가격이 일반적으로 올랐고 그렇게 하는 사람은 누구나 돈을 벌 수 있다는 것을 알아차렸습니다.그러나 이 펀드들이 지속적으로 투자자들이 일반적으로 관찰하는 일반 시장 지수를 어느 정도 능가했지만, 나는 전후 기간에 원칙을 따르는 것이 전쟁 전 10년 동안 원칙을 부분적으로 적용한 것보다 더 보람이 있다는 것을 발견했습니다.아마도 더 중요한 것은 전체 시장이 정체되거나 하락하는 해에 이러한 원칙을 적용하는 것이 시장이 급격히 상승할 때만큼 보람이 있다는 것입니다.

저와 다른 사람들의 투자 기록을 조사한 후 두 가지 중요한 사항이 이 책의 완성으로 이어졌습니다.내가 다른 곳에서 여러 번 언급한 그 중 하나는 투자로 큰 돈을 벌고 싶다면 인내심을 가져야 한다는 것입니다.즉, 주가가 도달할 위치를 예측하는 것이 해당 수준에 도달하는 데 걸리는 시간을 예측하는 것보다 쉬운 경우가 많습니다.또 한 가지는 주식시장이 투자자를 속이는 내재적 속성을 갖고 있다는 점이다.다른 사람들이 당시에 하고 있는 일을 하거나 자신의 마음에서 억누를 수 없는 외침을 하는 것은 나중에 보면 종종 잘못된 것으로 판명됩니다.

수년에 걸쳐 나는 내가 취하는 특정 행동의 이면에 있는 원칙을 내가 개인적으로 관리하는 펀드의 투자자들에게 설명하는 데 집착하는 나를 발견했습니다.그래야만 내가 들어본 적도 없는 증권을 사는 이유를 이해할 수 있고, 변덕스럽게 펀드를 포기하지 않을 것이며, 시장 견적에서 정당화되기 시작할 충분한 시간을 가질 수 있습니다. 천천히 나는 이러한 투자 원칙을 책으로 편집하고 인쇄하고 쉽게 참조할 수 있도록 기록을 보관해야 한다는 생각을 갖게 되었습니다.그래서 나는 이 책의 구성을 더듬기 시작했다.그런 다음 많은 사람들을 생각했는데 대부분이 펀드를 구입했지만 규모는 내 관리보다 훨씬 적고 소수의 펀드에만 속합니다.수년 동안 그들은 소액 투자자로서 올바른 움직임을 보일 수 있는 방법을 묻기 위해 저에게 왔습니다.

나는 수년에 걸쳐 너무 많은 비용이 드는 것으로 판명된 다양한 아이디어와 투자 개념을 무심코 흡수한 수많은 소액 투자자들의 곤경을 생각합니다.나는 결국 이런 것들에 관심이 있지만 다른 관점에서 다른 그룹의 사람들과 나눈 많은 대화에 대해 생각하게 되었습니다.그들은 공기업의 사장, 재무 담당 부사장, 창구 직원이며 많은 사람들이 이러한 일에 대해 가능한 한 많이 알고 싶어합니다. 그런 책이 필요하다는 결론에 이르렀다.이런 종류의 책이 내가 1인칭으로 ​​비공식적인 방식으로 말하고 싶은 것을 독자 여러분에게 말할 수 있기를 바랍니다.책에 사용된 대부분의 언어, 많은 예 및 은유는 내가 내 펀드를 구입한 사람들에게 말한 것과 동일합니다.나는 나의 솔직함, 때로는 무뚝뚝함이 누구에게도 불쾌감을 주지 않기를 바랍니다.특히 책에 언급된 아이디어의 가치가 부실한 글을 덮어줄 수 있기를 바랍니다.

필립 에이. 어부 캘리포니아 주 샌머테이오 1957년 9월