장16 Chapter 1 보수적 투자 도구의 첫 번째 측면

우수한 생산, 마케팅, 연구 및 재무 능력 보수적인 투자수단으로 활용될 수 있는 기업은 규모와 형태가 복합적인 기업임에 틀림없다.그러한 회사가 갖추어야 할 것이 무엇인지 이해하려면 아마도 그 회사가 가져야 할 특성의 첫 번째 차원부터 시작해야 할 것입니다.이 패싯은 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 낮은 생산 비용 진정으로 보수적인 투자 수단이 되려면 회사는 모든 제품 라인은 아니더라도 대부분의 생산 비용이 가장 낮거나 경쟁사만큼 낮은 제조업체여야 하며 앞으로도 계속 그렇게 할 것으로 예상됩니다. 미래. 이런 식으로.그래야만 주주가 비용과 판매 가격 사이에 충분히 큰 격차를 누릴 수 있으므로 두 가지 중요한 조건이 생성됩니다.하나는 대부분의 경쟁사의 손익분기점 아래에서 기동할 수 있는 충분한 여지가 있다는 것입니다.경기 침체가 업계 전체를 강타하면 가격은 오랫동안 이 손익분기점 아래에 머물 것 같지 않습니다.이런 일이 발생하는 한 비용이 더 높은 많은 경쟁자들은 막대한 손실을 입을 것이고 일부 동료들은 생산을 중단해야 할 것입니다.살아남은 저비용 기업의 이익은 자동으로 증가할 것입니다. 폐쇄된 공장에서 이전에 공급했던 수요를 인수하여 생산량이 증가하기 때문입니다.저비용 기업은 경쟁업체의 공급 감소로 이익을 얻을 뿐만 아니라 더 많은 사업을 할 수 있을 뿐만 아니라 초과 공급이 시장을 압박하는 것을 멈추기 때문에 가격을 인상합니다.

두 번째 시나리오는 평균 이상의 이윤 마진으로 회사가 회사를 성장시키는 데 필요한 자본의 대부분 또는 전부를 내부적으로 생성할 수 있는 충분한 잉여를 창출할 수 있도록 하여 너무 많은 장기 자금을 조달할 필요가 없도록 해야 한다는 것입니다. 또는 추가 자금이 전혀 필요하지 않습니다.자금조달은 (a) 새로운 주식의 발행을 필요로 하여 이미 발행된 주식의 가치를 희석시키거나 (b) 고정 이자 지급과 고정 원금 지급(주로 미래 수익에서 가져와야 함)으로 부채 부담을 증가시켜 위험에 처한 주주가 크게 증가했습니다. 그러나 투자자들은 저비용 제조업체가 되는 회사가 보통주 투자의 안전성과 보수성을 강화하는 동시에 강세장이 번창하는 기간 동안 투기적 매력을 감소시킬 것임을 이해해야 합니다.비용이 높고 위험이 높은 한계 기업은 항상 전자보다 훨씬 더 높은 이익 성장을 보입니다.간단한 산술은 그 이유를 보여줍니다.두 회사의 규모가 같다고 가정하면 평상시에 개당 10센트에 팔린다. 회사 A의 단위당 이익은 4센트이고 회사 B는 1센트입니다.더 나아가 비용은 동일하지만 제품에 대한 수요가 일시적으로 증가하여 가격이 12센트까지 오르고 두 회사의 규모는 동일하다고 가정합니다.이익이 더 높은 회사는 단위당 이익이 4센트에서 6센트로 50% 증가했지만 비용이 더 높은 다른 회사는 이익이 200%, 즉 세 배로 증가했습니다.그렇기 때문에 단기적으로는 경기가 호황일 때 고비용 기업의 수익이 더 많이 오르고, 몇 년 후 경기가 나빠지고 제품 가격이 8센트로 떨어지면 더 튼튼한 기업의 수익이 증가하는 이유입니다. 축소되었지만 여전히 안심입니다.고비용 회사가 파산하지 않더라도 전체 시스템이 잘못되었고 자신이 옳다고 믿는 심각한 부상을 입은 투자자(또는 자신을 투자자라고 생각하는 투기꾼) 그룹을 만들 수 있습니다.

위의 글을 쓸 때 나는 제조 회사만을 염두에 두고 있었기 때문에 생산이라는 단어를 사용했습니다.물론 많은 회사가 제조업체는 아니지만 도매, 소매 또는 은행이나 보험과 같은 다양한 금융 산업과 같은 서비스에 종사하고 있습니다.동일한 원칙이 적용되지만 생산 대신 작업이라는 단어가 사용됩니다. 즉, 저비용 또는 고비용 제조업체 대신 저비용 또는 고비용 운영자입니다. 강력한 마케팅 조직 강력한 마케터는 과거에 필요했던 것이 아니라 현재 필요한 것을 정확히 제공하기 위해 고객의 변화하는 욕구를 지속적으로 주시해야 합니다.예를 들어, 세기의 전환기에 잘 알려진 마차 제조업체가 더 나은 마차를 만들겠다고 고집하고 자동차로의 전환을 거부하거나 마차 제조를 완전히 중단했다면 마케팅 노력에 무언가 잘못되었을 것입니다.현재의 예를 들면 아마도 아랍 석유 금수 조치로 미국의 모든 가족이 대형 자동차가 기름을 많이 먹는다는 사실을 깨닫기 오래 전에 자동차 산업의 대형 자동차 제조 부서가 뭔가 잘못했을 수 있습니다. 수년 동안 선호되어 온 대형 럭셔리 자동차보다 더 저렴하고 연료 효율적이며 주차하기 쉬운 제품으로 소비자가 이동하고 있다는 신호입니다.

그러나 변화하는 소비자 취향을 인식하고 즉각적인 조치를 취하는 것만으로는 충분하지 않습니다.말했듯이 비즈니스 세계에서 고객은 더 나은 쥐덫을 사기 위해 누군가의 문을 개척하지 않습니다.경쟁이 치열한 비즈니스 세계에서는 잠재 고객에게 특정 제품이나 서비스의 이점을 알리는 것이 매우 중요합니다.잠재적인 구매자가 정말로 원하는 것이 무엇인지 이해하고(때때로 고객 자신이 제품이나 서비스의 장점이 왜 자신에게 좋은지 명확하지 않음) 판매자의 어휘가 아닌 일상적인 언어로 설명해야만 그를 알아볼 수 있습니다. 그 혜택에. 사업의 특성에 따라 광고, 영업 사원의 개인 방문, 독립적인 전문 마케팅 조직의 추천 또는 위 방법의 조합이 가장 효과적입니다.그러나 어떤 방법을 사용하든 각 방법을 엄격하게 통제해야 하며 경영진은 지속적으로 비용 효율성을 평가해야 합니다.이 영역에서 뛰어난 경영진이 부재하면 (a) 그렇지 않으면 얻을 수 있는 실질적인 비즈니스 손실 각 구성 요소의 이윤 마진이 다르며 회사는 제품 내에서 가장 높은 수익 조합을 얻을 수 없습니다. 선.마케팅 및 판매 능력이 약한 효율적인 제조업체 또는 운영자는 구동 벨트가 느슨하거나 디퍼렌셜이 제대로 조정되지 않아 결과가 좋지 않은 강력한 엔진과 같습니다.

뛰어난 연구 및 기술 노력 전자, 항공, 제약 및 화학 제조와 같은 소수의 고도로 기술 지향적인 산업에서만 기술력이 중요하게 여겨진 것은 그리 오래되지 않았습니다.이러한 산업이 성장함에 따라 확장 기술은 거의 모든 제조 및 서비스 산업에 스며들었습니다.오늘날 훌륭한 연구 및 기술 인재를 보유하는 것은 한때 이국적인 기술 산업으로 간주되었던 분야에서 많은 수의 연구원을 유지하는 것만큼이나 신발 공장, 은행, 소매업체 또는 보험 회사에 중요합니다.기술적 노력은 현재 두 가지 방향으로 향하고 있습니다: 새롭고 더 나은 제품을 생산하는 것(물론 연구 과학자들은 현재 식료품점 체인보다 화학 회사에 더 많은 기여를 할 수 있습니다)과 그 어느 때보다 더 나은 방법으로 새롭고 더 나은 제품을 생산하는 것입니다. 저렴한 비용으로 서비스를 제공합니다.후자의 목표와 관련하여 뛰어난 기술 인재는 두 가지 모두에 매우 중요합니다.실제로 여러 서비스 산업에서 기술자들은 새로운 제품 라인을 개발하기 위해 열심히 노력해 왔으며 기존 서비스를 제공하는 더 나은 방법을 위한 길을 닦고 있습니다.은행이 좋은 예입니다.저렴한 전자 입력 장치와 소형 컴퓨터는 고객에게 회계 및 부기 서비스를 제공하여 새로운 제품 라인을 만드는 데 도움이 되었습니다.

연구와 기술 분야에서 회사의 효율성은 마케팅에서와 같이 매우 다양합니다.신제품을 개발하는 작업은 매우 복잡하며 효율성은 필연적으로 크게 달라집니다.다른 회사에 비해 한 회사 연구원의 역량과 명석함은 중요하지만 연구 결과에 영향을 미치는 많은 요인 중 하나일 뿐입니다.새로운 제품을 개발하기 위해 각각 다른 기술 분야를 전문으로 하는 많은 연구자들이 함께 모여야 하는 경우가 많습니다.이러한 사람들이 함께 일하는 능력(또는 리더의 지도 하에 그들의 노력을 모으고 서로에게 동기를 부여하는 능력)은 종종 관련된 사람들의 개별 능력만큼 중요합니다.또한 이익을 극대화하기 위해 어떤 제품도 마음대로 개발할 수 없으며 고객의 수요가 높은 제품만 회사의 현재 마케팅 조직에서 (거의 항상) 판매할 수 있으며 괜찮은 이익.이 모든 것은 연구와 마케팅 및 생산 단위 사이의 긴밀한 연결에 달려 있습니다.이 세상에서 최고의 기업 연구팀이 팔 수 없는 제품만 개발한다면 그것은 자산이 아니라 회사의 책임이 될 것입니다.훌륭한 투자가 되려면 회사는 이러한 모든 복잡한 관계를 제어할 수 있는 평균 이상의 능력을 갖추어야 하지만 동시에 연구원들이 추진력과 창의성을 잃을 정도로 많이 제어하지 않아야 합니다.

재정 능력 이익과 이윤이라는 용어는 생산, 마케팅 및 연구에 대한 논의에서 반복적으로 사용됩니다.여러 제품 라인을 보유한 대기업에서는 원자재 및 직접 노동을 제외한 대부분의 비용이 여러 제품에 걸쳐 분산되어 있기 때문에 나머지 제품과 비교하여 한 제품의 비용을 결정하기가 쉽지 않습니다. 나누는.평균 이상의 재정적 재능을 가진 회사에는 몇 가지 중요한 이점이 있습니다.각 제품이 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지 정확히 알면 최대의 이익을 창출하기 위해 최선을 다할 수 있습니다.각 비용 요소의 가중치에 대한 깊은 이해, 생산 운영 비용뿐만 아니라 판매 및 연구 비용도 포함되어 사소한 회사 운영이라도 비용 절감을 위해 특별한 노력을 기울일 가치가 있는 곳을 볼 수 있는 방법이 될 수 있습니다. 기술 혁신을 통한 것일 수도 있고, 배치된 인력을 조정하는 것일 수도 있습니다.가장 중요한 것은 진정으로 훌륭한 기업은 정통한 예산 및 회계를 통해 수익 계획을 위협하는 부정적인 영향을 신속하게 감지하고 시정 조치를 취하는 조기 경고 시스템을 만들어 많은 기업의 투자자를 놀라게 하는 것을 방지할 수 있다는 것입니다. 비극적이고 고통스러운 일이 발생합니다.기업의 우수한 재무능력이 투자자에게 가져다주는 혜택은 이뿐만이 아니다.이러한 능력을 갖춘 회사는 일반적으로 회사가 투자한 자금에서 가장 높은 수익을 창출하는 자본 투자 프로젝트를 선택할 수 있습니다.그들은 또한 미수금과 재고를 더 잘 통제할 수 있는데, 이는 고금리 시대에 점점 더 중요한 문제입니다.

요약하면: 보수적 투자 차량의 첫 번째 차원에 맞는 회사는 해당 분야에서 저비용 제조업체 또는 운영업체이고 뛰어난 마케팅 및 재무 능력을 보유하고 있으며 평균 이상의 기술을 보여줍니다. 연구 또는 기술 단위의 결과.우리가 살고 있는 세상에서 변화의 속도는 점점 더 빨라지고 있습니다.첫 번째 차원은 (1) 기술 혁신으로 기존 제품 라인을 보완하기 위해 수익성 있는 신제품 또는 제품 라인을 지속적으로 개발할 수 있는 능력이 있습니다. (2) 회사는 현재와 미래에 상대적으로 낮은 비용으로 이러한 제품 라인을 생산할 수 있으며 적어도 매출만큼 빠른 속도로 이익을 증가시킬 수 있습니다. (3) 회사는 새로운 제품 및 미래에 개발될 수 있는 제품을 판매할 수 있는 능력을 가지고 있으며 수익성은 적어도 현재 제품보다 높습니다.

이것은 현명한 투자의 한 측면이며, 이 측면이 다른 측면에 의해 파괴되지 않는다면 투자자가 자신의 꿈을 깨뜨릴 투자 대상을 선택하는 것은 불가능합니다.그러나 다른 측면을 검토하기 전에 완전히 이해해야 할 점이 하나 더 있습니다.투자자의 목표가 자금 보존, 즉 안전 추구라면 왜 성장과 추가 신제품 개발에 대해 이야기하고 있습니까?현상 유지에서 비즈니스의 규모와 수익성을 유지하고 새로운 활동을 시작하는 모든 위험을 피하는 것이 어떻습니까?성장을 추구하는 다른 이유는 인플레이션이 투자에 미치는 영향을 논의할 때 명확하게 드러날 것입니다.그러나 기본적으로 우리는 세상이 점점 더 빠른 속도로 변화하고 있는 시기에 어떤 것도 오랫동안 같은 상태로 유지되지 않는다는 사실을 잊어서는 안 됩니다.우리가 침묵을 지키는 것은 불가능합니다.기업은 성장하거나 축소됩니다.강력한 공격이 최선의 방어입니다.더 나아져야만 회사가 더 나빠지지 않도록 할 수 있습니다.오르지 않는 기업은 반드시 내리막길을 걷는다 과거에도 그랬다면 앞으로는 더욱 그러할 것이다.점점 더 빨라지는 기술 혁신의 속도, 사회 관습과 구매 습관의 변화, 새로운 정부 규제의 가속화와 더불어 가장 보수적인 산업도 거기에서 벗어나지 못하고 변화해야 하기 때문입니다.